Aalto-yliopisto 25.3.2015 Professor of Practice OTT Sakari Wuolijoki Rahoitusoikeus Aalto-yliopisto 25.3.2015 Professor of Practice OTT Sakari Wuolijoki

Luennon aiheet Tiedonantovelvoitteet Sijoitusneuvonta Omaisuudenhoito Harjoitustehtävä

Tiedonantovelvoitteet sijoituspalvelua tarjottaessa Tiedonantovelvollisuuksien teoria: rationaalinen homo economicus, tiedoannon mitoittaminen asiakasluokan mukaan, standardisoituneet tiedonantovelvoitteet. Kuka hyötyy tällaisesta sääntelystä? SipaL 10:5: Sijoituspalveluyrityksen on annettava ei-ammattimaiselle asiakkaalle sijoituspalvelua tai oheispalvelua koskevan sopimuksen ehdot sekä riittävät tiedot sijoituspalveluyrityksestä ja tarjottavasta palvelusta. Ehdot ja tiedot on annettava hyvissä ajoin ennen sopimuksen tekemistä tai ennen kuin palvelua annetaan asiakkaalle, jos se on varhaisempi ajankohta. Sijoituspalveluyrityksen on annettava ei-ammattimaiselle asiakkaalle hyvissä ajoin ennen sijoituspalvelun tai oheispalvelun antamista riittävät tiedot: 1) sijoituspalveluyrityksestä ja sen tarjoamasta palvelusta; 2) palvelun kohteena olevien rahoitusvälinelajien luonteesta ja niihin liittyvistä riskeistä; 3) sijoitusstrategioista, jos niitä on ehdotettu, ja niiden riskeistä; 4) siitä, missä toimeksiantoja toteutetaan; 5) asiakasvarojen säilyttämisestä sekä siihen liittyvistä riskeistä erityisesti tilanteissa, joissa asiakasvaroja säilytetään kolmannen osapuolen hallussa taikka arvopaperitileistä annetun lain 2 §:n 1 momentin 3 kohdassa tarkoitetulla arvopaperitilillä tai arvo-osuustileistä annetun lain 5 a §:ssä tarkoitetulla omaisuudenhoitotilillä; 6) palveluun liittyvistä kuluista ja palkkioista

Sijoitusneuvonta Säännökset pääosin sijoituspalvelulaissa (14.12.2014/747). Lisäksi sopimusoikeuden yleiset säännöt ja periaatteet soveltuvat. Sijoitusneuvon määritelmä on suppeahko: ”yksilöllisen suosituksen antamista asiakkaalle tiettyä rahoitusvälinettä koskevaksi liiketoimeksi”. Muussakin tuote-esittelyssä yms. kuitenkin annettava asianmukaiset tiedot asiakkaalle. Sijoitusneuvonnassa on lain mukaan toimittava rehellisesti, tasapuolisesti, ammattimaisesti ja asiakkaan edun mukaisesti. Ei-ammattimaiselle asiakkaalle annettujen sijoitusneuvojen arkistointivelvoite Ennen sijoitusneuvontaa saatavat riittävät tiedot asiakkaan taloudellisesta asemasta, kyseistä sijoituspalvelua tai rahoitusvälinettä koskevasta sijoituskokemuksesta ja -tietämyksestä sekä sijoitustavoitteista, jotta voi suositella asiakkaalle soveltuvia rahoitusvälineitä ja palvelua. Soveltuvuusarvio

Sijoitusneuvontatilanteita Ei-ammattimaisen asiakkaan sijoitusneuvonta konttorissa / sijoituspalveluyrityksessä Ammattimaisen asiakkaan sijoitusneuvonta osakevälityksessä? Ei yleensä sijoitusneuvontaa. Asiakkaan toimeksiannosta tehtävä rahastotutkimus? Saattaa olla sijoitusneuvontaa. Ns. konsultatiivinen omaisuudenhoito (jatkuvasti tiettyä sijoitusomaisuutta koskevia sijoitusneuvoja)

Sijoitusneuvontaa koskeva sopimus Myös suulliset sopimukset tulevat kyseeseen ei-ammattimaisenkin asiakkaan kanssa (toisin kuin muissa sijoituspalveluissa, SipaL 10:3) Palkkion veloittamisesta voidaan sopia, käytännössä lähinnä konsultatiivisessa omaisuudenhoidossa. Kannustin / inducement –sääntely. Usein saatetaan sopia myös asiakasluokittelusta, reklamaatiovelvollisuudesta, puhelujen tallentamisesta, vastuunrajoituksesta ja sopimusehtojen muuttamisesta. Kohtuuttomien sopimusehtojen kielto.

Omaisuudenhoito Rahoitusvälineiden hoitamista asiakkaan kanssa tehdyn sopimuksen nojalla siten, että päätösvalta on kokonaan tai osittain annettu toimeksiannon saajalle. Yleinen toimeksiantojuridinen periaate: ”Toisten asioita hoidettaessa toimittava mitä suurimmalla huolellisuudella”. Kauppakaaren (1734) sääntely taustalla. Omaisuudenhoidossa siis myös valtuutettu – päämies –suhde velvoiteoikeudellisesti. Eri omaisuudenhoitotilanteita: koko sijoitusvarallisuus / osa siitä, ei-ammattimainen asiakas / ammattimainen asiakas, prosentuaalinen palkkio / performance fee, aktiivinen / passiivinen strategia

Selonottovelvollisuus Samanlainen laaja selonottovelvollisuus kuin sijoitusneuvonnassa. Selvitettävä taloudellinen tilanne, sijoituskokemus, osaaminen ja sijoitustavoitteet. Riskinottohalun ja sijoitushorisontin selvittäminen usein keskeistä suositeltavalle omaisuudenhoitomallille ja riskitasolle. Tulkinta: Asiakkaan on ymmärrettävä salkun kokonaisriski. Tätä voidaan kuvata esim. VaR-luvulla. Tulkinta: Jos asiakkaan tuottotavoite ja tavoittelema riskitaso ovat epäsuhdassa, tulee asiasta ilmoittaa.