Luottoriskit Esitys 14 Tero Jokinen Työn saa tallentaa ja julkistaa Aalto-yliopiston avoimilla verkkosivuilla. Muilta osin kaikki oikeudet pidätetään.
Sisältö Luottoriskin määritelmä Luottoriskin kvantitatiiviset mallit Luottoriskin mallintamisen haasteita Luottotappioiden rakenteelliset mallit
Luottoriski Riski joka liittyy kaupankäyntikumppaneiden luoton laadun vaihteluista johtuviin portfolion arvon vaihteluihin Maksujen laiminlyönnit eli luottotappiot (defaults) Luoton laadun muutokset (esim. luottoluokitukset) Keskeinen riskikategoria etenkin pankkien toiminnassa Tässä keskitytään staattisiin malleihin (s. 327)
Luottoriskimallit Kvantitatiiviset luottoriskimallit Luottoriskienhallinta Määrittää tappiojakaumat lainojen tai joukkovelkakirjojen portfolioille kiinteälle aikavälille Määrittää tappiojakaumien perusteella riskimittoja Auttaa allokoimaan riskipääomaa Staattiset mallit Luottoriskiarvopapereiden analyysi Dynaamiset mallit käsitellään QRM-kirjan luvussa 9
Luottoriskimallit Voidaan jakaa Rakenteellisiin malleihin (structural models) tai yrityksen arvon malleihin (firm-value models) (s. 328) Merton-malli (1974) Kynnysarvomalli (threshold models) Pelkistetyt mallit (reduced-form models) Tarkka mekanismi, joka johtaa laiminlyönteihin jää tarkemmin määrittelemättä
Luottoriskienhallinnan haasteita Julkisen informaation ja datan puutteellisuus Informaation asymmetrisyys Pääasiallinen haaste luottoriskimallien kalibroinnissa Vinot tappiojakaumat Tyypillisesti pientä voittoa ja ajoittaisesti suuria tappioita Tarvitaan paljon riskipääomaa ylläpitämään portfoliota Riippuvuus Eri osapuolilla maksuvaikeudet esiintyvät usein ryppäissä Laiminlyönnit keskenään riippuvaisia Makrotaloudelliset vaihtelut
Luottotappioiden rakenteelliset mallit
Merton-malli
Merton-malli
Olettamuksia arvopapereiden hinnoitteluun Merton-mallilla
Hinnoittelu
Oma pääoma
Riskineutraalilla mitalla
Oma pääoma
Velka
Luotto-spread
Merton-mallin laajennukset
KMV –malli (Kealhofer, McQuown, Vasicek)
Credit migration (l Luottoluokitusten kehittyminen kuvataan siirtymätodennäköisyysmatriiseilla
Kotitehtävä Pohdi mikä on luottoluokittajien rooli taloudessa? Pohdinnoissa voi ottaa kantaa toimiiko luottoluokitusjärjestelmä hyvin/oikein ottaen huomioon nykyisen Euroopan velkakriisin? Tutustu johonkin akateemisesti tutkittuun luottoluokitusmalliin (esim. google.scholar.com:lla hakusana ”credit rating”) ja referoi se lyhyesti