TILINPÄÄTÖSANALYYSI - YLEISTÄ Tilinpäätösanalyysissa tarkastellaan yksittäisen yrityksen tai yritysjoukon taloudellista tilaa ja sen kehitystä eri ajanjaksoina sekä verrataan eri yritysten taloudellista tilaa tietyllä hetkellä Tietoja hyödyntävät yrityksen eri sidosryhmät Keskeisinä analysointikohteina kannattavuus vakavaraisuus maksuvalmius toiminnan tehokkuus Perusaineistona yrityksen tilinpäätös eli tuloslaskelma, tase ja näiden liitetiedot

TILINPÄÄTÖSTIETOJEN OIKAISEMINEN Yritykset voivat vaikuttaa tilinpäätöstensä sisältöön erilaisten harkinnanvaraisten kirjausten avulla poistot varaukset => tilinpäätösanalyysissa virallisen tilinpäätöksen tuloslaskelma ja tase oikaistava! Vuoden 1997 kirjanpitolakiuudistuksen myötä tilinpäätösten oikaisutarve väheni huomattavasti

OIKAISTU TULOSLASKELMA Tuloslaskelman sisältö järjestetään analysointia varten uudelleen ja siihen tehdään tarvittavat oikaisut Esimerkkejä tuloslaskelman oikaisueristä: jos liiketoiminnan muihin tuottoihin on kirjattu epäsäännöllisiä tuottoja, ne siirretään satunnaisiin eriin kuluihin sisällytetään tuotantoa vastaavan aine- ja tarvikekäytön määrä eli ainevaraston lisäys vähennetään aineiden ja tarvikkeiden ostokuluista ja vähennys lisätään niiden ostokuluihin leasingilla hankitusta omaisuudesta maksetut leasing-vuokrat tulisi jakaa poistoihin ja korkoihin jos tulosvaikutteisia eriä (mm. verovapaat tuotot, vähennyskelvottomat kulut) on kirjattu suoraan omaan pääomaan, ne siirretään omille paikoilleen tuottoihin ja kuluihin tuloksenjärjestelyeriin kuuluvat poistoeron muutos ja vapaaehtoisten varausten muutos jätetään pois oikaistusta tuloslaskelmasta

OIKAISTU TASE Oikaistun taseen rakenne vastaa Kirjanpitoasetuksen tasekaavan yleisrakennetta Esimerkkejä taseen oikaisueristä: tarkasteluvuosien välistä vertailukelpoisuutta voidaan parantaa vähentämällä tehdyt arvonkorotukset käyttöomaisuuden arvosta aktivoitujen kurssitappioiden määrä vähennetään vastaavaa-puolen arvostuseristä tuloslaskelmassa mahdollisesti vähennetyt realisoitumattomat kurssivoitot siirretään taseen arvonkorotusrahastoon jos taseeseen sisältyy tuloa tuottamattomia aineettomia käyttöomaisuusmenoja, ne poistetaan taseesta ja vastaava korjaus tehdään oman pääoman oikaisuihin rahoitusomaisuuden arvosta vähennetään myyntisaamisiin sisältyvät epävarmat saamiset taseeseen sisältymättömät factoringsaamiset lisätään myyntisaamisiin sisäiset myyntisaamiset siirretään omaksi eräkseen oman pääoman oikaisua vaativia tuloslaskelmassa tehtäviä oikaisuja ovat mm. yrittäjien työpanosta vastaavien palkkojen lisääminen henkilöstökuluihin, suoraan omaan pääomaan kirjattujen tulosvaikutteisten erien siirtäminen tuloslaskelmaan ja arvioitujen verojen lisääminen tulosvaikutteiseksi oikaistun taseen pitkäaikaiseen vieraaseen pääomaan lisättäviä eriä ovat leasingvastuukanta, todellista eläkevastuun lisäystä pienemmästä siirrosta eläkesäätiölle syntyvä velka ja piilevä verovelka ulkomaanrahanmääräisten velkojen arvostuserosta syntyvät kurssitappiot lisäävät ja kurssivoitot vähentävät velkojen määrää jne.

Tunnyusluvut voivat olla TUNNUSLUVUT Tilinpäätöksen sisältöä ja rakennetta kuvaavia lukuja kutsutaan tunnusluvuiksi Tunnusluku sisältää olennaista, yhdistettyä ja tiivistettyä tietoa helppolukuisessa muodossa Tunnyusluvut voivat olla rahamääräisiä (esim. liikevaihto, myyntikate, käyttökate) suhdelukuja (esim. kateprosentit, tase-erien väliset suhteet) Ongelmana usein olennaisten tunnuslukujen valinta suuresta tunnuslukujoukosta Tunnusluku voi kuvata esim. toiminnan laajuutta toiminnan tehokkuutta kannattavuutta maksuvalmiutta vakavaraisuutta

TOIMINNAN LAAJUUS Toiminnan laajuutta kuvaavia tunnuslukuja: liikevaihto tuotantomäärä henkilöstömäärä jalostusarvo Jalostusarvo = käyttökate + henkilöstökulut + maksetut vuokrat Esimerkki: Modelli Oy 3/96 Liikevaihto 22 950 tmk Henkilöstömäärä 56 Jalostusarvo = 3 284 + 5 455 + 1 746 + 150 = 10 635 tmk

KANNATTAVUUS Kannattavuudella tarkoitetaan yrityksen kykyä tuottaa liiketoiminnallaan tuloja enemmän kuin tulojen hankkimiseksi on uhrattu menoja Kannattavuutta kuvaavia tunnuslukuja: myyntikateprosentti = oikaistu myyntikate * 100 liikevaihto Esimerkki: Modelli Oy 3/96 Myyntikate-% = 6 410 * 100 = 27,93 % 22 950 sopii yhden yrityksen kannattavuuden kehittymisen tarkkailuun ja saman toimialan yritysten väliseen vertailuun käyttökateprosentti = oikaistu käyttökate * 100 Käyttökate-% = 3 284 * 100 = 14,31 % sopii varsinkin toimialojen sisäiseen vertailuun huomioitava yritysten käyttöomaisuus (esim. omistetaanko toimitilat vai onko ne vuokrattu => vaikutukset kiinteisiin kuluihin)

KANNATTAVUUS sijoitetun pääoman tuotto-% = oikaistu nettotulos+korko- ja rahoituskulut+verot * 100 oikaistu oma pääoma + korollinen vieras pääoma oikaistu oma pääoma = virallisen taseen oma pääoma + oman pääoman ehtoiset lainat - oman pääoman oikaisut + kertynyt poistoero + vapaaehtoiset varaukset (- piilevä verovelka) korolliset velat = pitkäaikainen vieras pääoma + lyhytaikaisiin velkoihin sisältyvät lainat + rahoitusvekselit + muut lyhytaikaiset velat Esimerkki: Modelli Oy 3/96 Sijoitettu pääoma 12/94 = 1088+3870+380+600+1440 = 7378 Sijoitettu pääoma 3/96 = 2706+5616+510+300+1270 = 10402 => Sijoitettu pääoma keskimäärin 7378 + 10402 = 8890 tmk 2 Sijoitetun pääoman tuotto-% = 1281+724+155 * (12/15) * 100 8890 = 19,44 %

KANNATTAVUUS Luokitus Sijoitetun pääoman tuotto-% Erittäin hyvä > 20 % * Hyvä > 15 % * Tyydyttävä 9 - 15 % * Välttävä 0 - 9 % * Heikko oikaistu tulos tappiollinen * edellyttäen, että tulos on suunnitelman mukaisten poistojen jälkeen positiivinen Tunnusluvun arvon tulisi ylittää vähintään vallitsevan luottomarkkinoiden korkotason Sijoitetun pääoman tuotto-% on kannattavuuden yleispätevin mittari! Luku sopii hyvin yritysten ja toimialojen väliseen vertailuun Luku kuvaa yrityksen säännöllisen liiketoiminnan tuottoa suhteessa tuottoa vaativaan pääomaan (oma + korollinen vieras pääoma)

KANNATTAVUUS Esimerkki: Modelli Oy 3/96 Oman pääoman tuotto-%:n avulla yrityksen kannattavuutta mitataan oman pääoman sijoittajan kannalta Tunnusluvun riittävä taso määräytyy oman pääoman sijoittajien tuottotavoitteen mukaan Yrityksen velkaisuus vaikuttaa oman pääoman tuottoprosenttiin: nettotulosta voidaan kasvattaa lisäämällä vieraan pääoman määrää ja rahoittamalla sillä investointeja => oman pääoman tuotto kasvaa, koska oman pääoman määrä ei muutu (vipuvaikutus)

KÄYTTÖPÄÄOMA Käyttöpääoma ~ yrityksen toimintaan sitoutuva pääoma, joka on välittömimmin riippuvainen yrityksen toiminnan laajuudesta Käyttöpääoma = vaihto-omaisuus + myyntisaamiset + vaihto-omaisuudesta suoritetut ennakkomaksut - ostovelat - saadut ennakkomaksut Nettokäyttöpääoma = vaihto-omaisuus + rahoitusomaisuus - (lyhytaikaiset velat - seuraavan vuoden lyhennykset) Käyttöpääoma on rahoitettava tulorahoituksella, avustuksilla, omalla pääomalla tai korollisella luotolla Käyttöpääoma-% = Käyttöpääoma * 100 Liikevaihto Nettokäyttöpääoma-% = Nettokäyttöpääoma * 100

KÄYTTÖPÄÄOMA Esimerkki: Modelli Oy 3/96 22950 * 12/15 Nettokäyttöpääoma-% = 4810+3980-(6381-510) * 100 = 15,9 %

KÄYTTÖPÄÄOMAERIEN KIERTOAJAT Vaihto- ja rahoitusomaisuuden määrä tulee pitää kohtuullisena => käyttöpääomaerien kiertonopeuksiin kiinnitettävä huomiota Käyttöpääomaerien kiertoaikaluvut kertovat, missä ajassa tulot ja menot kertyvät Koko vaihto-omaisuuden kiertoaika = Vaihto-omaisuus * 365 Muuttuvat kulut Aine- ja tarvikevar. kiertoaika = Aineet ja tarvikkeet * 365 Ainekäyttö Valmisteiden kiertoaika = Valmisteet * 365 Vaihto-omaisuuden kiertoaika kertoo, kuinka tehokkaasti yrityksen vasrastohallinto toimii Myyntisaamisten kiertoaika (pv) = Myyntisaamiset * 365 Liikevaihto Myyntisaamisten kiertoaika kertoo, kuinka kauan myyntitulojen kertyminen kassaan keskimäärin kestää Ostovelkojen kiertoaika (pv) = Ostovelat * 365 Ostot Ostovelkojen kiertoaika kuvaa, kuinka kauan keskimäärin kestää ennenkuin yritys maksaa laskunsa

KÄYTTÖPÄÄOMAERIEN KIERTOAJAT Esimerkki: Modelli Oy Koko vaihto-omaisuuden k-aika = 4810 * 365 = 132 pv (10476+5455+639)*12/15 Aine- ja tarvikevaraston kiertoaika = 1680 * 365 = 73 pv 10476*12/15 Myyntisaamisten kiertoaika = 3150 * 365 = 63 pv 22950*12/15

MAKSUVALMIUS JA RAHOITUKSEN RIITTÄVYYS Maksuvalmius eli likviditeetti on kunnossa, jos yritys pystyy joka hetki suoriutumaan maksuvelvoitteistaan Liian korkea maksuvalmius sitoo yrityksen omaisuutta huonosti tuottavaan kassareserviin Maksuvalmiuden mittareita: Nettokäyttöpääomaprosentti (kuvaa, kuinka suuri osa yrityksen vaihto- ja rahoitusomaisuudesta on rahoitettu omalla pääomalla ja pitkäaikaisella vieraalla pääomalla) Quick Ratio = Rahoitusomaisuus Lyhytaikaiset velat - Saadut ennakkomaksut Current Ratio = Vaihto-omaisuus + Rahoitusomaisuus Lyhytaikaiset velat Kuvaavat, kuinka suuren osan lyhytaikaisista veloistaan yritys kykenisi maksamaan, jos yrityksen toiminta äkkiä lopetettaisiin Quick Ratiossa ainoastaan rahoitusomaisuudella katsotaan olevan arvoa, jos toiminta loppuu ja omaisuus myydään - Soveltuu erityisesti sellaisten yritysten maksuvalmiuden tutkimiseen, joilla ei ole merkittävää vaihto-omaisuutta Current Ratiossa oletetaan, että myös vaihto-omaisuudella on myyntiarvoa yrityksen likvidointitilanteessa Karkea maksuvalmiusluokitus: Quick Ratio Current Ratio Hyvä 0,8 tai suurempi 1,6 tai suurempi Tyydyttävä 0,6-0,7 1,2-1,5 Välttävä 0,4-0,5 0,9-1,1 Heikko 0,0-0,3 0,0-0,8

MAKSUVALMIUS JA RAHOITUKSEN RIITTÄVYYS Esimerkki: Modelli Oy Quick Ratio = 3980 = 0,64 (tyydyttävä) 6381 - 185 Current Ratio = 4810 + 3980 = 1,38 (tyydyttävä) 6381

MAKSUVALMIUS JA RAHOITUKSEN RIITTÄVYYS Lainojen hoitokate = Rahoitustulos + Rahoituskulut Pitkäaik.velkojen lyhennykset + Rahoituskulut ilmaisee tulorahoituksen ja lainojen hoitomaksujen suhteen mittaa yrityksen lainanhoitokykyä käytetään lähinnä tulevien vuosien rahoitusennusteita laadittaessa arvioitaessa odotettavissa olevaa lainojenhoitokykyä lukuarvoa 2 pidetään riittävänä (lainojen hoitoon käytettävissä olevasta tulorahoituksesta puolet tarvitaan lainojen hoitomaksuihin) Esimerkki: Modelli Oy Lainojen hoitokate = (2488 + 724)*12/15 = 2,68 380 + 724*12/15 Pitkäaikaisten lainojen lyhennykset on otettu kauden 94 taseesta (lyhytaikaiset lainat)

VAKAVARAISUUS Vakavaraisuus ilmaisee yrityksen kyvyn selviytyä sitoumuksistaan pitkällä tähtäyksellä Vakavaraisuus tarkoittaa vieraan ja oman pääoman osuutta koko pääomasta Vakavaraisella yrityksellä vieraan pääoman osuus koko pääomasta ei ole liian suuri => tärkeää taloudellisesti huonoina aikoina Vakavaraisuuden mittareita: Velkaantumisaste = Kokonaisvelat (eli korollinen vpo) Oikaistu oma pääoma Omavaraisuusaste = Oikaistu oma pääoma * 100 Oikaistun taseen loppusumma Karkea vakavaraisuusluokitus: Velkaantumisaste Omavaraisuusaste Hyvä 0,0-2,0 33% tai suurempi Tyydyttävä 2,1-4,0 20%-32% Välttävä 4,1-6,0 14%-19% Heikko 6,1 tai suurempi 0%-13% tai negatiivinen tai negatiivinen

VAKAVARAISUUS Esimerkki: Modelli Oy Velkaantumisaste = 5616 + 6381 = 4,43 (välttävä) 2706 Omavaraisuusaste = 2706 * 100 = 18,40 % (välttävä) 14703

MARKKINAPERUSTEISET TUNNUSLUVUT Markkinaperusteisia tunnuslukuja lasketaan pörssinoteeratuille/listautumista harkitseville yrityksille Tunnusluvuissa yhdistetään tilinpäätöksistä saatavia eriä osakemarkkinoilta saatavaan tietoon yrityksen osakkeen arvosta Lisäävät osakesijoittajien mahdollisuuksia arvioida yrityksen tilaa EPS = Tilikauden tulos Osakkeiden osakeantioikaistu keskimääräinen lkm earnings per share mittaa yrityksen kannattavuutta P/E = Osakkeen markkinahinta EPS kertoo, kuinka monta vuotta yritykseltä kuluu kerätä niin paljon voittoja, että niiden määrä vastaisi nykyistä oman pääoman markkina-arvoa tulkitaan osakkeen markkinahinnan yli-/aliarvostuksen mittariksi: alhainen P/E-luku voi kertoa osakkeen matalasta hinnasta suhteessa yrityksen tekemään tulokseen

TILINPÄÄTÖSANALYYSIN VIRHELÄHTEET Kirjaamistavat esim. muuttuvien ja kiinteiden kulujen erilaiset kirjaamistavat heikentävät myyntikateprosentin vertailukelpoisuutta uuden tuloslaskelmakaavan mukaan myyntikatetta ei tarvitse ilmoittaa erikseen eikä muuttuvia ja kiinteitä kuluja eritellä => myyntikatteen selvittäminen hankalaa Epäkuranttius vaihto-omaisuuden piilevä epäkuranttius on huomioitava arvioitaessa yrityksen kannattavuutta, maksuvalmiutta ja vakavaraisuutta varaston arvostusongelmia esiintyy etenkin muotiherkillä toimialoilla ja liiketoiminnassa, jossa kaupankäyntiin liittyy käytetyn laitteen ottaminen osasuoritukseksi (esim. autokauppa) Kiertoajat myyntisaamisten, ostovelkojen ja vaihto-omaisuuden kiertoajat voivat poiketa todellisista silloin, kun tunnusluvut lasketaan tilinpäätöstietojen perusteella ja tilikauden keskiarvot poikkeavat oleellisesti tilinpäätöshetken tilanteesta Poistosuunnitelmat Poistojen laskenta EVL:n enimmäispoistojen mukaan saattaa johtaa kohtuuttoman suuriin poistoihin, esim. tilikauden lopulla suoritetut investoinnit eivät ole ehtineet kerryttää tuloa päättyneellä tilikaudella täysipainoisesti oikea tapa olisi tehdä taloudellista pitoaikaa vastaavat poistot jälleenhankinta-arvosta, mutta sekä taloudellisen pitoajan että jällenhankinta-arvon määrittely vaikeaa poistosuunnitelmien erot yritysten välillä heikentävät vertailukelpoisuutta Inflaatio esim. vakavaraisuusarvioinnissa inflaatio aiheuttaa käyttöomaisuuden eriaikaisista hankinnoista johtuvan arvostusongelman