Vahingonkorvaus arvopaperimarkkinoilla Tehokkuus ja sijoittajansuoja: rahoitusmarkkinoiden sääntelyn tavoitteet vai jännitteet Vahingonkorvaus arvopaperimarkkinoilla
Euroopan rahoitusalue 09 / Matti Rudanko Sääntelyn tavoitteet Markkinoiden toimivuus Sijoittajansuoja Linkkinä sijoittajien luottamus Sijoittajansuoja itsenäisenä tavoitteena Tarvitaanko Kuluttajansuojan soveltuvuus Rahoituskriisin haasteet Euroopan rahoitusalue 09 / Matti Rudanko
Euroopan rahoitusalue 09 / Matti Rudanko Markkinamekanismit Markkinapaikat ja kaupankäynti Tekninen / informatiivinen / institutionaalinen tehokkuus Sijoittajien luottamus Sijoituspalveluyritykset Elinkeino-oikeudellinen valvonta: vakavaraisuus ym. Vapaan kilpailun turvaaminen: julkinen sääntely Asiakkaiden edut ja informointi: asiakkaiden luokittelu Intressiristiriidat, asiakasvarojen erillisyys, asiakkaiden tasapuolinen kohtelu, best price execution ym. Sijoittajien korvausrahasto Euroopan rahoitusalue 09 / Matti Rudanko
Euroopan rahoitusalue 09 / Matti Rudanko Sijoitustuotteet Monimutkaiset korkean riskin tuotteet Luottojohdannaiset, hedge-rahastot, velkavivun käyttö Vain ns. policing-sääntely: informaatio guidance-sääntely: kiellot / rajoitukset ? Itsesääntelyssä policing-perusteisesti liian monimutkaisten poissuljenta (informaatio mahdoton) ”Ylivolatiliteetti”? Euroopan rahoitusalue 09 / Matti Rudanko
(Muut) markkinaosapuolet Sisäpiiri, markkinamanipulaatio Julkiset ostotarjoukset Sijoittajien tasapuolinen kohtelu: hintasääntely Sijoittajiensuoja: lunastusvelvollisuus Tiedonantovelvollisuudet Valtamarkkinoiden tehostaminen: kilpailevat tarjoukset, kohdeyhtiön hallituksen lausunto (päämies-agenttiongelma ”vihamielisissä valtauksissa”) Euroopan rahoitusalue 09 / Matti Rudanko
(Itsenäinen) sijoittajansuoja? (Yksityisten) sijoittajien merkitys: huom. Institutionaaliset sijoittajat ”välittäjinä” Informaation sääntely Informatiivinen tehokkuus? Sijoittajien vastaanotto- ja tulkintakyky Ei sopimuksellista tiedonhankintamekanismia (Heikomman) ”materiaalinen” suoja ? Siviilioikeudelliset keinot Vahingonkorvaus haasteellinen; ryhmäkanne Euroopan rahoitusalue 09 / Matti Rudanko