Suomen ja euroopan taloustilanne, katsaus Elina Salminen Analyytikko 25.9.2012

Talouden näkymät synkät euroopassa Velkakriisi Talouden rakennemuutos Pankkien ongelmat Kilpailukyky Työttömyys Väestön ikääntyminen

Euroalue kokonaisuutena lähes tasapainossa Vaihtotaseiden yli- ja alijäämät, maailma (Mrd. EUR)

Julkisyhteisöjen rahoitusalijäämä % BKT:sta

…mutta euroaleen sisällä epätasapainot repesivät euron käyttöönoton myötä Vaihtotaseen ali- ja ylijäämät euroalueella (Mrd. EUR) Vakaus- ja kasvusopimus ei estänyt epätasapainojen syntymistä.

Euron myötä valtioiden väliset riskilisät supistuivat Valtioiden 10 v. joukkovelkakirjojen korkoja, %

Etelä-Euroopan maat rahoittivat alijäämänsä mm Etelä-Euroopan maat rahoittivat alijäämänsä mm. saksalaisten, ranskalaisten ja britti-pankkien rahoituksella Pohjoisista ylijäämämaista virtasi yksityistä lainarahoitusta Etelä-Eurooppaan Etelä-Euroopan alijäämät katettiin pohjoisesta saadulla lainarahoituksella Alijäämät syvenivät, kun kilpailukyvyltään heikompien maiden valuuttakurssi ei joustanut alaspäin Pohjoisesta saadulla lainarahoituksella ostettiin mm. saksalaisia tuotteita Pohjoiset ylijäämät kasvoivat, kun valuuttakurssit ei päässeet vahvistumaan Valuuttakurssisopeutumisen puute ei olisi ongelma, jos muut sopeutumismekanismit toimisivat: 1) nimellispalkat joustavat, 2) työvoiman liikkuvuus, 3) velkonen yhteisvastuu. -> tästä seuraa, että euroalue ei ole ns. optimaalinen valuutta-alue (kuten esim. Yhdysvallat) Nopea velkavetoinen talouskasvu -> palkkojen nousu -> kilpailukyvyn rapautuminen Kotimainen luottoekspansio -> kiinteistökuplat

Muiden maiden pankkien saamiset kreikasta kasvoivat euron myötä Mrd. EUR EU:n yksi perusideoista: pääomien vapaa liikkuvuus. Riskiä ei hinnoiteltu oikein?

finanssikriisi johti elvytyksen myötä valtioiden velkakriisiin % Euroon otettiin mukaan maita, joiden julkinen velkasuhde ylitti sovitun 60%

Yksityisten ja julkisten velkojen sulattelu on pitkä ja raskas prosessi Espanja ja Irlanti: yksityinen velka, asunto- ja luottokupla Kreikka, Portugali, Italia: julkinen velka

Kreikka: krooninen julkisen talouden ja vaihtotaseen vaje Mrd. EUR Ns.kaksoisvaje

Irlanti ja espanja : asuntokuplan puhkeamisesta pankkikriisiin Indeksi 2005=100

Kriisi johtanut työttömyyden jyrkkään nousuun Työttömyys -% (kausitasoitettu) Suomessa työttömyyden odotetaan lähtevät kasvuun loppuvuonna 2012.

Velkavetoinen kasvu tullut tiensä päähän BKT:n kehitys GIIPS-maissa, määrän indeksi 2000=100

velkakriisin jälkeen yksityisen rahan suunta on kääntynyt etelästä pohjoiseen: tilalle virtaa EKP:n rahaa etelään Pohjoisiin pankkeihin virrannut ennätykselliset määrät likviditeettiä, joka talletetaan keskuspankkiin TARGET-järjestelmä tasapainoittaa ylijäämät ja alijäämät euroalueen sisällä Tallettajat nostavat säästöjään, yksityiset sijoittajat eivät enää osta ongelmamaiden bondeja Etelän maat riippuvaisia keskuspankkirahoituksesta Pohjoiset vahvat maat sijoittajien ”turvasatama” Kelluvien valuuttojen oloissa pääomapako aiheuttaisi valuuttakurssin heikkenemisen, mikä kohentaisi kilpailukykyä ja tasapainottaisi tilanteen.

Ekp tarjonnut pankeille edullista lainaa – suomalaiset pankit eivät ole tarvinneet Rahapoliittisiin operaatioihin liittyvät lainat euroalueen luottolaitoksille (euromääräiset), Mrd. EUR 2. LTRO, 29.2.2012 15.9.2008, Lehman Brothers -> EKP:n päätös tarjota pankeille rajoittamaton määrä lainaa 1. LTRO 21.12.2011

Etelä-euroopan maat lainanneet ltro-likviditeettiä Mrd. €, (Keskuspankkien lainat luottolaitoksille) Kriisimaat käytännössä EKP:n rahoituksen varassa.

Raha ei kuitenkaan päädy reaalitalouteen , vaan se talletetaan takaisin eurojärjestelmään Mrd. EUR, (pankkien euromääräiset talletukset keskuspankkeihin)

Tämä kaikki johtaa epätasapainoihin eurojärjestelmän sisällä Mrd. EUR (Eurojärjestelmän keskuspankkien keskinäinen tasapaino (=nettosaamiset* eurojärjestelmästä)) *TARGET-järjestelmän nettosaamiset + muut eurojärjestelmän sisäiset nettosaamiset

Pankkien ja valtioiden kohtalonyhteys Espanja Italia 5 v. CDS-hinnat, korkopistettä 5 v. CDS-hinnat, korkopistettä Tästä syystä Suomen valtion AAA-luokituksen säilyminen on tärkeää myös suomalaisille pankeille!

Lainananto yleisölle supistuu – suomessa pankit edelleen luotonantokykyisiä %, yleisölle myönnetyt lainat, kannan vuosikasvu

Miten tämä kaikki vaikuttaa suomeen?

Suomi taantumaan euroalueen mukana %, BKT:n vuosimuutos ( kausipuhdistettu)

Työttömyysaste Suomessa ja euroalueella %, kausivaihteluista puhdistettu

Suomen julkinen sektori velkaantunut kriisin (elvytyksen) seurauksena % velka BKT:sta

Suomen julkinen talous ja vaihtotase miinuksella Mrd. EUR, vaihtotaseen ja julkisen talouden tasapaino

Suomen valtio AAA-maana ns. turvasatama: valtio saa halpaa lainaa % valtioiden 10 v. korko

Miten suomi tästä eteenpäin? Säilyykö Suomen AAA-luokitus? Miten Euroopan velkakriisi ratkeaa? Kuinka paljon tappioita realisoituu kriisimaista? Kohti yhteisvastuuta – eurobondit? Miten Suomen kilpailukyky turvataan? Miten vienti saadaan kasvuun? Väestön ikääntyminen - kestävyysvaje