© OP Vuoden 2016 sijoitusteemat – sijoitusmarkkinoiden suhdanteet kypsymässä OP Varallisuudenhoito Sijoitustoiminta.

Esitys aiheesta: "© OP Vuoden 2016 sijoitusteemat – sijoitusmarkkinoiden suhdanteet kypsymässä OP Varallisuudenhoito Sijoitustoiminta."— Esityksen transkriptio:

1 © OP Vuoden 2016 sijoitusteemat – sijoitusmarkkinoiden suhdanteet kypsymässä OP Varallisuudenhoito Sijoitustoiminta

2 © OP Vuosi 2016 – sijoitusmarkkinoiden suhdanteet kypsymässä  Maailmantalouden kasvu on hidasta ja kehittyvien talouksien talouskehitys on yhä epävarmalla pohjalla  Useilla toimialoilla on runsaasti ylikapasiteettia, mikä yhdessä raaka-aineiden laskun kanssa pitää yllä tuottajahintojen deflaatiopaineita. Kuluttajahinnoilla kuitenkin edellytyksiä kääntyä hienoiseen nousuun.  Heikko kasvu, deflaatiopaineet ja korkea velka pakottavat keskuspankit hyvin elvyttävään rahapolitiikkaan – Yhdysvaltain keskuspankki aloitti rahapolitiikan normalisoimisen, mutta etenee maltillisesti  Yhä hyvin alhainen globaali korkotaso ja heikko investointiaktiviteetti ohjannee rahoitusylijäämiä yhä osakkeisiin sekä vaihtoehtoisiin sijoituskohteisiin  Ajoittainen turbulenssi iskee kuitenkin riskinottohaluihin – odottamattomat kasvupettymykset, lisääntyvä pelko elvyttävän rahapolitiikan tehottomuudesta sekä raaka- ainetalouksien budjettialijäämien kattaminen omaisuusmyynneillä ovat suurimpia riskejä sijoitustuottojen kehitykselle 2

3 © OP Ylikapasiteetti, heikentynyt tuottavuus ja korkea velka jarruttavat kasvua Konsensusennusteet lipuneet alaspäin, euroalue on ollut poikkeus Erityisesti EM-kasvuennusteissa yhä tilaa pettymyksille 3

4 © OP Inflaatiopaineet ovat hyvin maltillisia Matalan vertailutason ansiosta kuluttajahinnat kääntynevät hienoiseen nousuun vuonna 2016 Öljyn hinta on romahtanut, mutta suurimmat vaikutukset inflaatioon todennäköisesti jo tapahtuneet 4

5 © OP Rahapolitiikka tulee pysymään hyvin elvyttävänä pitkään Globaalit keskuspankit ovat yhä elvyttävällä linjalla… … ja Yhdysvalloissakin reaalikorko pysynee hyvin matalana 5

6 © OP Globaalit pääomavirrat ovat kääntyneet  Viime vuotta leimasi pääomavirtojen käänty- minen takaisin maihin, jotka kerryttivät aiemmin suuria vaihtotaseen ylijäämiä  Aiempien ylijäämien taustalla olivat usein öljyn ja muiden raaka-aineiden kohonneet hinnat, jotka tukivat maiden vaihtosuhteita ja paisuttivat julkisia ylijäämiä  Raaka-aineiden kysynnän ja hintojen painuttua laskuun pääomavirrat kääntyivät takaisin päin kompensoidakseen alijäämäisiä vaihto- ja julkisia taseita. Valuuttavarannoista ja vararahastoista on myyty mm. kehittyneiden maiden valtion velkakirjoja, pörssiosakkeita ja kiinteistöjä.  Raaka-ainetalouksien lisäksi myös mm. Kiina on supistanut voimakkaasti valuuttavarantojaan hillitäkseen valuuttansa heikentymispaineita  Uskomme pääomavirtojen ylläpitävän myynti- painetta kehittyneiden maiden omaisuusluokissa 6

7 © OP Riskisentimentti koetuksella  Pienensimme osakeylipainoa vuoden alussa pääomavirtojen painaessa riskisentimenttiä ja rahapolitiikan tuen jäätyä ennakoitua vähäisemmäksi  Yhdysvaltain keskuspankki aloitti maltillisen rahapolitiikan normalisoinnin, muiden keskuspankkien odotettua vaatimattomammat toimet eivät ole kuitenkaan riittäneet tukemaan heikentynyttä riskisentimenttiä.  Merkittävä tekijä riskisentimentin heikentymiselle on ollut myös öljyn hinnan romahdus, mikä on pakottanut usean raaka-ainetuottajamaan vararahaston ja sijoitusyhtiön myymään globaaleja omistuksiaan julkisen talouden vajeiden rahoittamiseksi.  Maailmantalouden kasvu on vaatimatonta ja alkava tuloskausi antaa viitteitä siitä, kuinka lujaa raaka-aineiden hintojen lasku ja heikko kasvu iskevät yritysten tuloksiin. Uudet negatiiviset uutiset saattavat tosin johtaa aggressiivisempiin elvytystoimiin varsinkin Kiinassa.  Osakestrategiassa Eurooppa ja Japani jatkavat ylipainossa – kehittyvät markkinat alipainossa  Uskomme, että maltillinen kasvu sekä rahapoliittisen elvytyksen jatkuminen perustelevat eurooppalaisten ja japanilaisten osakkeiden ylipainon.  Kehittyvien markkinoiden osakkeet jatkavat alipainossa kasvupelkojen, raaka-aineiden hintapaineiden ja poliittisen epävarmuuden ylläpitäessä pessimismiä.  Korkostrategiassa yrityslainat jatkavat ylipainossa  Uskomme, että markkinoiden hinnoittelemat luottohäiriöt ovat tasolla, joka antaa suojaa IG- ja HY-sijoittajalle, tarjoten myös huomattavan juoksevan tuoton matalan koron ympäristössä.

8 © OP Suuret laskumarkkinat aiheutuneet tyypillisesti taantumasta, jonka todennäköisyys on yhä matala

9 © OP Osakestrategian ylipainot Euroopassa ja Japanissa Euroopassa talouskasvun toipuminen mahdollistaa yritysten tuloskasvun vauhdittumisen perustellen ylipainon. Kotimarkkinayhtiöt hyötyvät ostovoiman vahvistumisesta ja lainanannon elpymisestä. Japanissa tuloskasvu on paranevalla uralla, yhtiöt keskittyvät omistaja-arvon parantamiseen mm. osinkojen muodossa ja kun talouskasvu jatkuu toipuvana on ylipaino perusteltu. Suomalaiset ja yhdysvaltalaiset osakkeet jatkavat neutraalissa painossa. Kehittyvät markkinat ovat edelleen alipainossa vaikka markkinat hinnoittelevatkin kasvuun, raaka-aineisiin ja rahapolitiikkaan liittyviä riskejä aiempaa paremmin. EM-osakkeissa ylipainomme ovat Intiassa, Kiinassa ja Taiwanissa. 9

10 © OP Korkostrategiassa yrityslainat jatkavat ylipainossa  Keskuspankkien elvyttävä politiikka jatkuu edelleen, jonka seurauksena matalariskisinä pidettyjen korko- omaisuusluokkien juokseva tuottotaso on historiallisen matala ja ohjaa sijoitusvirtoja korkeamman tuottotason kohteisiin kuten HY-lainoihin, joissa pysyttelemme ylipainossa.  IG-lainojen korkoriski on maltillisempi ja luottotapahtumien määrän nähdään pysyvän matalana. Lainat tarjoavat korkeampaa juoksevaa tuottoa ja jatkamme niissä ylipainossa.  Valtionlainojen korkoriski korostuu juoksevan tuoton mataluuden vuoksi vaikka EKP:n jatkama valtionlainojen osto-ohjelma antaakin tukea. Jatkamme alipainossa. Rahamarkkinoiden tuotot ovat viime vuottakin heikommat korkotason edelleen laskettua, perustellen alipainon.  EMD-lainojen juoksevat tuotot ovat hyviä etenkin paikallisvaluutoissa, mutta valuuttojen heilunta ja näitten epävarmat näkymät ovat riski. Neutraali paino. 10

11 © OP Vastuunrajoitus  Pohjola Varainhoito Oy (jäljempänä ”PVH”) on laatinut tämän esityksen taustainformaatioksi.  Tämä esitys perustuu lähteisiin, joita PVH pitää luotettavina, mutta takuita annettujen tietojen tai mielipiteiden oikeellisuudesta tai täydellisyydestä ei voida kuitenkaan antaa.  Esityksen tarkoituksena ei ole, eikä vastaanottaja voi olettaa, että se antaisi kattavan tai täydellisen kuvan asiasta. Vaikka esityksen laadinnassa on noudatettu huolellisuutta ja pyritty varmistamaan, että kaikki siinä esitetyt tiedot ovat oikein, eivät PVH tai sen henkilökunta vastaa esityksen sisällöstä eikä mitään päätöksiä tai sopimuksia tule tehdä sen perusteella.  Tämä esitys ei sisällä sitovaa tarjousta tai ehdotusta ostaa tai merkitä mitään arvopapereita, eikä esitys tai sen sisältö luo perustaa millekään sopimukselle tai sitoumukselle.  Esityksen kopioiminen, julkaiseminen tai levittäminen kolmannelle taholle kokonaisena tai osittain ei ole sallittua ilman PVH:n kirjallista lupaa.  Ottamalla vastaan tämän esityksen sitoudutte noudattamaan edellä mainittuja ohjeita ja rajoituksia. 11