VaR:n käyttö päivittäisenä työkaluna

Esitys aiheesta: "VaR:n käyttö päivittäisenä työkaluna"— Esityksen transkriptio:

1 VaR:n käyttö päivittäisenä työkaluna
Juha Salomaa

2 Aiheet Riskiajattelun trendit ja muuttuminen
Miksi riskianalyysi on hyödyllistä ja tärkeää? VaR pankin riskin hallinnan työkaluna CFAR yrityksille Riskeistä informointi markkinoille VaR organisaatiolle - eri tasoilla

3 Riskienhallinnan trendit ja VaR

4 Riskienhallinnan trendit ja VaR
Miksi riskienhallinta on muuttunut tärkeämmäksi ? uusia riskien lähteitä on syntynyt erityisesti uudet markkinainstrumentit (~ 20 v.) suurempi volatiilisuus markkinoiden globaalistuminen (riskien leviäminen) riskien leviäminen avoimet markkinataloudet < = > globalisaatio useammat riskit koskevat yhä useampia kovat tavoitteet <=> kovat riskit

5 tuotto yksin huono mittari muutosten nopeus lisääntynyt
jälkikäteen analysointi ei riitä ja on myöhässä liikutellaan suurempia summia lyhemmässä ajassa useammin samaan aikaan eri toimipisteissä koskee yhä enenevässä määrin myös, ei vain perinteisiä sijoitusinstituutioita, vaan myös (suur)yrityksiä suuret sijoitusarvot - ympäri maailmaa

6 suuret menetykset ja konkurssit esim.
Daiwa Barings SKOP pankkisektorin kriisejä koettu useassa maassa

7 Riskiajattelutavan muutos
Aiemmin instrumenttiriski salkkuriski liiketoimintayksikkö -riski toimialariski maariski maanosariski koko yrityksen tasoinen riski Nyt myös tuoteriski

8 Suuria numeroita - pankki
Esimerkki toiminnasta - pankki Trading toiminta toimialoja seitsemän 14 eri maantieteellistä sijaintia 102 itsenäistä trading yksikköä transaktioita päivässä ~ päivän transaktioiden arvo 50 mrd.$ vuodessa siirretty arvo mrd.$

9 VaR pankin riskin hallinnan työkaluna
Esimerkin pankin riskien raportointi Jokainen trading yksikkö ilmoittaa standardilla tavalla 1. päivän arvioidut tappiot ja voitot 2. positiot seitsemässä eri ryhmässä 3. arvioitu riskiprofiili seuraavan 24 tunnin sisällä johtoryhmä käy koosteen läpi joka päivä

10 Yritykset CFAR - esimerkki
Euro yrityksellä myyntiä USA:aan myynti nyt 8,1 m$, asiakkaan maksuaika vuosi €/$ kurssi nyt 0,88 valuuttakurssin arvioitu volatiliteetti 12% CFAR 95% (abs.) = 9,2 m€ x 0,12 x 1,645 = 1,8 m€ CFAR on siis noin 19,7 % saatavan myyntihetken arvosta

11 Yritykset CFAR - esimerkki
CFAR toteutumaan vaikuttaa myös yrityksen markkinavoima ja jousto, jo ennen myyntiä tapahtuu esim. epäedullinen kurssimuutos jos oma markkinavoima = 0 = jousto, myynnissä hävitään suoraan vastaava arvo jos kaikki kilpailijat käyttävät myös samaa valuuttaa jousto on -1 eivätkä tulot muutu joustolla -0,5 hintaa kannattaa nostaa, mikä osittain korvaa kurssimenetykset

12 VaR raportoituna, Nordea
Nordea Oyj 2001 liikevaihto 6090 m€, nettovoitto 1569 m€ alta laskettu VaR summa 184 m€ (31 Dec. 2001)

13 Sijoitus riskeistä informoiminen
Basel Committee I & II asettavat minimin VaR levinnyt jo varsin laajalle Avoin riskitiedotus vaatii hyvää kuria markkinoilla “coordination problem” parantaa rahamarkkinoiden vakautta johtaa itsessään tarkempaan riskianalysointiin vähentää tiedon asymmetrisyyttä markkinoilla VaR tulisi mieluummin raportoida jatkuvasti

14 VaR yrityksen eri tasoilla
aivan kuten salkulle VaR yritykselle riippuu itsenäisten elementtien määrästä niiden VaR:sta elementtien välisistä korrelaatioista portfolio: jossa = luottamustaso kerroin = salkun volatiliteetti W = salkun arvo x = salkun elementtien osuuksien painovektori = kovarianssimatriisi

15 VaR yrityksen eri tasoilla

16 Esimerkki riskien raportoinnista

17 Yhteenveto VaR on tullut jäädäkseen työkalu ja myös uusi ajattelutapa
mahdollisuuksia muuttaa myös lähestymistä investointeihin

18 Kotitehtävä Perustuen tulevien kassavirtojen analyysiin (NPV) yritys on päättänyt tehdä pitkäkestoisen investoinnin (rakentaa tuotantolaitoksen) ulkomaille. Kohdemaa käyttää eri valuuttaa kuin yrityksen kotimaa. Mieti mitä riskejä hankkeeseen liittyy, ja mikä tekijät voivat uhata tulevia tuottoja?