ONKO EUROOPPA JAPANIN TIELLÄ? OP-ryhmän tutkimussäätiön teemapäivä VTT Jaakko Kiander

JAPANIN TIELLÄ? Eurooppa lähellä 0-kasvua ja 0-inflaatiota Onko eurooppalainen talouspolitiikka onnistunut? Onko edessä Japanin tie? Talouspolitiikan toimintamahdollisuudet Deflaatiotalouden riskit

EUROOPPA LÄHELLÄ 0- KASVUA JA 0-INFLAATIOTA Kasvu: vanhalta trendikasvusta lipsuttu jo kohta 10 vuoden ajan – Vuosien syvää taantuma seurasi euroalueen valtionlainakriisi ja lievempi taantuma – Kasvun käynnistyminen on ollut hyvin haparoivaa Inflaatiotavoite: EKP:n tavoitteena noin 2 prosentin inflaatiovauhti Toteutunut inflaatio on ollut lähempänä nollaa viime vuosina Selittäviä tekijöitä: velkakriisin pitkittyminen, investointilama, euron vahvuus, öljyn hinnan lasku, geopoliittiset kriisit…

ONKO EUROOPPALAINEN TALOUSPOLITIIKKA ONNISTUNUT? Haastava vertailu: Euroalue ei ole pärjännyt yhtä hyvin kuin vertailukelpoiset maat: – Eurooppa vs. USA: USA toipui nopeasti, EU jäänyt kasvussa jälkeen vuosina – Euroalue vs. UK ja Ruotsi: Euroalueen ulkopuoliset maat ovat kehittyneet paremmin – poikkeuksena kuitenkin Saksa  kansallinen päätöksenteko on nopeaa ja valuuttakurssijoustosta on hyötyä

BKT:N VOLYYMIN KEHITYS USA:SSA, EUROALUEELLA, RUOTSISSA JA SUOMESSA

ONKO EUROOPPALAINEN TALOUSPOLITIIKKA ONNISTUNUT? Euroalueen talouspolitiikka: mitä on tehty? – Euroalueen finanssipolitiikka: koordinointi on ollut vaikeaa (kriisimaat vs. ylijäämämaat) – Euroalueen pankkikriisi: ratkaisut hitaammin kuin USA:ssa – EKP:n rahapolitiikka: hitaampi reagointi kuin Fedillä  Euroalueen päätöksenteolla ei ollut valmiutta kriisiolojen päätöksentekoon, ratkaisuja jouduttiin improvisoimaan ja päätöksenteko on hidasta

ONKO EDESSÄ JAPANIN TIE? Japanin tie 1990-> – Hidas talouskasvu: heikko tuottavuuskehitys ja ikääntyvä väestö – Rahapolitiikka: deflaatio ja nollakorot – Seuraus: julkisen velan hallitsematon kasvu (250 %) Entä Eurooppa? – Tuottavuuskehityksen hidastuminen ja ikääntyvä väestö – Nollakorko ja nollainflaatio: onko edessä myös deflaatio? – Julkisen velan kasvua onnistuttu rajoittamaan (90 %)

TALOUSPOLITIIKAN TOIMINTAMAHDOLLISUUDET Eurooppa / Euroalue – Rahapolitiikka edelleen avainasemassa: Quantitative easing – Pääomamarkkinaunioni ja investoinnit Suomi – pieni euromaa – Erisuuntaisten tavoitteiden yhteensovittaminen vaikeaa, nopeasti vaikuttavia keinoja ei ole Vakauden turvaaminen: ostovoima ja velanhoitokyky Kasvun tukeminen: investointeja liikkeelle Kilpailukyvyn parantaminen: (suhteellinen) kustannustaso Julkisen talouden kohentaminen: rakenteellisia muutoksia  Onko kuitenkin luottamuksen rakentaminen avainasemassa

DEFLAATIOTALOUDEN RISKIT Vaikutus odotuksiin – Hintojen alenemisodotukset voimistuvat, voi johtaa asuntomarkkinoihin ja velanhoitokykyyn Vaikutus julkiseen talouteen – Julkisen velan rasitus kasvaa nollakoroista huolimatta Vaikutus säästämiseen ja investointeihin – Vakuuttajat joutuvat lisäämään säästämistään kun säästämisen tuotto alenee – Seurauksena investointilama ja tuottavuuskehityksen pysähtyminen…

KIITOS!