ONKO EUROOPPA JAPANIN TIELLÄ? OP-ryhmän tutkimussäätiön teemapäivä 11.2.2016 VTT Jaakko Kiander.

Esitys aiheesta: "ONKO EUROOPPA JAPANIN TIELLÄ? OP-ryhmän tutkimussäätiön teemapäivä 11.2.2016 VTT Jaakko Kiander."— Esityksen transkriptio:

1 ONKO EUROOPPA JAPANIN TIELLÄ? OP-ryhmän tutkimussäätiön teemapäivä 11.2.2016 VTT Jaakko Kiander

2 JAPANIN TIELLÄ? Eurooppa lähellä 0-kasvua ja 0-inflaatiota Onko eurooppalainen talouspolitiikka onnistunut? Onko edessä Japanin tie? Talouspolitiikan toimintamahdollisuudet Deflaatiotalouden riskit

3 EUROOPPA LÄHELLÄ 0- KASVUA JA 0-INFLAATIOTA Kasvu: vanhalta trendikasvusta lipsuttu jo kohta 10 vuoden ajan – Vuosien 2008-2009 syvää taantuma seurasi euroalueen valtionlainakriisi ja lievempi taantuma 2012-2014 – Kasvun käynnistyminen on ollut hyvin haparoivaa Inflaatiotavoite: EKP:n tavoitteena noin 2 prosentin inflaatiovauhti Toteutunut inflaatio on ollut lähempänä nollaa viime vuosina Selittäviä tekijöitä: velkakriisin pitkittyminen, investointilama, euron vahvuus, öljyn hinnan lasku, geopoliittiset kriisit…

4 ONKO EUROOPPALAINEN TALOUSPOLITIIKKA ONNISTUNUT? Haastava vertailu: Euroalue ei ole pärjännyt yhtä hyvin kuin vertailukelpoiset maat: – Eurooppa vs. USA: USA toipui nopeasti, EU jäänyt kasvussa jälkeen vuosina 2012-2015 – Euroalue vs. UK ja Ruotsi: Euroalueen ulkopuoliset maat ovat kehittyneet paremmin – poikkeuksena kuitenkin Saksa  kansallinen päätöksenteko on nopeaa ja valuuttakurssijoustosta on hyötyä

5 BKT:N VOLYYMIN KEHITYS USA:SSA, EUROALUEELLA, RUOTSISSA JA SUOMESSA 2006-2016

6 ONKO EUROOPPALAINEN TALOUSPOLITIIKKA ONNISTUNUT? Euroalueen talouspolitiikka: mitä on tehty? – Euroalueen finanssipolitiikka: koordinointi on ollut vaikeaa (kriisimaat vs. ylijäämämaat) – Euroalueen pankkikriisi: ratkaisut hitaammin kuin USA:ssa – EKP:n rahapolitiikka: hitaampi reagointi kuin Fedillä 2008-2012  Euroalueen päätöksenteolla ei ollut valmiutta kriisiolojen päätöksentekoon, ratkaisuja jouduttiin improvisoimaan ja päätöksenteko on hidasta

7 ONKO EDESSÄ JAPANIN TIE? Japanin tie 1990-> – Hidas talouskasvu: heikko tuottavuuskehitys ja ikääntyvä väestö – Rahapolitiikka: deflaatio ja nollakorot – Seuraus: julkisen velan hallitsematon kasvu (250 %) Entä Eurooppa? – Tuottavuuskehityksen hidastuminen ja ikääntyvä väestö – Nollakorko ja nollainflaatio: onko edessä myös deflaatio? – Julkisen velan kasvua onnistuttu rajoittamaan (90 %)

8 TALOUSPOLITIIKAN TOIMINTAMAHDOLLISUUDET Eurooppa / Euroalue – Rahapolitiikka edelleen avainasemassa: Quantitative easing – Pääomamarkkinaunioni ja investoinnit Suomi – pieni euromaa – Erisuuntaisten tavoitteiden yhteensovittaminen vaikeaa, nopeasti vaikuttavia keinoja ei ole Vakauden turvaaminen: ostovoima ja velanhoitokyky Kasvun tukeminen: investointeja liikkeelle Kilpailukyvyn parantaminen: (suhteellinen) kustannustaso Julkisen talouden kohentaminen: rakenteellisia muutoksia  Onko kuitenkin luottamuksen rakentaminen avainasemassa

9 DEFLAATIOTALOUDEN RISKIT Vaikutus odotuksiin – Hintojen alenemisodotukset voimistuvat, voi johtaa asuntomarkkinoihin ja velanhoitokykyyn Vaikutus julkiseen talouteen – Julkisen velan rasitus kasvaa nollakoroista huolimatta Vaikutus säästämiseen ja investointeihin – Vakuuttajat joutuvat lisäämään säästämistään kun säästämisen tuotto alenee – Seurauksena investointilama ja tuottavuuskehityksen pysähtyminen…

10 KIITOS!